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    方管市場如何過好即將到來的秋天

　　一、外圍事件不斷，云煙不散。近期外圍系統性風險成為市場的一個熱點話題，中美貿易戰方面似乎已有一線生機，據新華社此前報道，商務部副部長王受文應邀于 8 月 21至22 日率團訪美，就中美經貿問題與與美國財政部副部長馬爾帕斯進行磋商。這次磋商距離此前美國商務部長羅斯率團來華磋商兩國經貿問題已有2月有余，預計新一輪的貿易商談與協定將在美國中期選舉之前落地，迫于美國國內的呼聲以及大選的壓力，美國政府在貿易政策上，以及對華貿易的想法與做法或將有一定改變。歸根到底，對中美在經濟、貿易、產業結構等方面是互補還是競爭的判斷是決定中長期中美貿易關系發展方向的主要因素。

　　另一熱點事件當屬土耳其的金融危機，在美國對土耳其實施強化制裁以后，里拉和土耳其股市出現了明顯下滑，隨著標普與穆迪相繼宣布將土耳其的長期主權信用評級下調至“垃圾級”，土耳其貨幣危機一觸即發，里拉的反復貶值，外匯儲備的持續減少，土耳其金融危機很難緩解，這對于新興經濟體貨幣與資本市場都將引起大幅波動，首先，新興經濟體匯率將有下跌趨勢，隨即國債的貶值拋售，最終或將波及股市，對整個市場情緒將帶來負面影響。

　　二、環保風蔓延，京津冀周邊風力不減。國外事件頻頻，國內的環保勢頭正如火如荼，限產風已吹向全國多地，隨著環保督查組的落地，鋼廠、焦化廠紛紛開啟主動限產模式，限產幅度在50%左右。8月21日，2018-2019年藍天保衛戰重點區域強化督查工作繼續開展，其中90個督查組對汾渭平原的91個縣(市、區)進行督查，發現涉氣環境問題112個。隨即，多地又就污染問題出臺新政策。

　　而就汾渭平原環保進一步推進，京津冀周邊地區環保工作也未松懈，22日，安陽地區發布了調整大氣污染管控措施的通知，對相關鋼鐵企業進行了明確規定，對于安陽鋼鐵集團有限責任公司，要求1臺燒結機每日停產24小時，高爐降低生產負荷，3個35噸轉爐每日23時至次日7時停產8小時。對包括安陽市新普鋼鐵有限公司、沙鋼集團安陽永興鋼鐵公司在內的8家鋼鐵企業，進行全部燒結機每日23時至次日7時停產8小時，高爐降低生產負荷，全部轉爐每日23時至次日6時停產7小時的決定。同時，部分工業企業、工地、機動車的相關管控措施也要求從 8 月 22 日 12 時起，進行調整。而就河北全省鋼鐵限產目標管控方面，日前也印發了《河北省鋼鐵行業去產能工作方案(2018-2020 年)》，旨在經過 3 年努力，鋼鐵產業實現“兩減、兩降、四提高”。其中兩減包括鋼鐵產能減少，到 2020 年底全省鋼鐵產能控制在 2 億噸以內，其中 2018 年壓減退出鋼鐵產能 1200 萬噸;鋼鐵企業減少，到 2020 年鋼鐵冶煉廠點減至 70 個左右、企業減至 60 家左右，其中 2018 年鋼鐵“僵尸企業”產能全部出清。可以發現，河北省作為環保重鎮，環保措施更硬，標準更嚴，環保常態化趨勢不改。

　　三、廠庫社庫差異化，庫存下行趨勢未變。承接環保檢查落地，庫存表現又是如何反應的呢?就本周庫存數據來看，社會庫存275.83萬噸，表現由降轉增，由上一周下降2.17萬噸轉為增加3.34萬噸;廠庫114.62萬噸，依舊延續上周下降趨勢，由下降5.34萬噸轉為下降4.18萬噸，降幅有所收斂，總庫存來看，歸功于廠庫的降幅大于社庫的增幅，最終顯示390.45萬噸，下降0.84萬噸，廠庫的下降還是在于近期環保趨嚴，當然，社庫處在季節性盤底過渡階段，接近尾端，之后還是需要持續關注環保力度以及資源流向問題，以驗證去庫末端庫存是否轉向。

　　結合今天出爐的庫存數據來看，社庫、廠庫也盡顯差異化。社會庫存1002.94萬噸，表現由增轉降，由上周的增加7.48萬噸轉為減少4.37萬噸，其中，主要是由于螺紋的減少，同時冷軋、熱軋以及中板都有小幅下降;鋼廠庫存411.12萬噸，表現由降轉增，由上周減少8.52萬噸轉為增加1.18萬噸，其中，主要原因在于線材的由降轉增。由于社庫降幅大于廠庫增幅，總庫存顯示1414.06萬噸，較上周下降3.19萬噸，降幅有所擴大。

　　23日方管市場表現不佳，各地價格多數下跌，整體跌幅在10-70元，成交表現不良，尤其是西南地區成交偏弱，成都下跌70元。華北、華東、華南成交一般，烏魯木齊成交較差。市場恐高情緒加重。預計短期內方管價格或將繼續調整。

　　本次以外部環境為開端，簡析方管市場所處的內外部環境變化以及影響。首先，中方應邀赴美參與新一輪貿易磋商，或許是美國政府為未來的大選所采取的迂回政策，這對未來貿易戰的走勢帶來一定積極影響。較于中美的商談推拉政策，土耳其制裁則顯得過于激烈，貨幣危機加劇使得整個金融環境有所擔憂，尤其是對新興市場國家貨幣的連鎖反應。相對于國際的大事件，國內似乎已經將目光鎖定在環保這件大事上，汾渭平原的環保檢查如火如荼的開展，相關企業主動限產，鋼市供給端繼續收縮，加之采暖季即將到來，京津冀地區的限產工作也有更嚴的要求，由于限產的影響，方管庫存有所下降，當前處于去庫末端，下一步庫存如何轉變還有待驗證。貿易戰的轉機，限產的加劇，供給端受壓，結合23日方管市場的表現，成交偏弱，市場恐高情緒增加，需求偏弱，當前庫存處在低位，短期內方管價格或將繼續調整，同時，也應持續關注未來內外部環境發展所帶來的預期與基本面的變化。